Archive for September, 2008

Soy 70% agua, y por eso estoy en liquidez. Al fin y a la postre, no era tan mala idea dejar de esnifar pegamento precisamente ayer…. aunque me guardé algo para esnifar ésta mañana, lo reconozco. Y no ha ido mal.

Hoy, la jugada de siempre, el ‘bote trote con rebote antitropezón’. Acabo de ver el cierre del mercado americano, han rebotado cosa de un 5%. No estoy al tanto de las noticias, pero supongo que habrán aprobado ‘the marvellouse and magnificent finantial rescue plan’. La primera consecuencia, barridita de stops y cierre de cortos mañana a primera hora. Y ese, como decíamos ayer, es el negocio y el juego. Todo aquel que cegado por la bajada de ayer haya abierto cortos, muy posiblemente haya llegado tarde. Amo el PQVALC.

No creo en un rebote sostenido… quizás un par de días… una semana…. y a caer de nuevo. Mientras, a verlas venir, hasta que los sistemas den una buena señal.  Alguien me dió un buen consejo un día (lo sé, lo he dicho cienes de veces): ‘si al mus quieres ganar, no te canses de pasar’. Y eso voy a hacer, esperar para abrir más cortos, largos ni uno hasta que las medias me digan lo contrario.

Seré agua… si…. si…. agua…. si….

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digo…. ¿elegí mal día para cerrar cortos?

Esa es la pregunta que me podría hacer si no confiase ciegamente en mi sistema, el ya famoso y sinpar PQVALC. Escribo hoy ésto tras pegarse un castañazo el IBEX (-3.88%), y un SOBERANO LECHON el SP-500 (-8.79%).

Siguiendo mi sistema de gestión de riesgo y administración de ansiedad recaudatoria PQVALC, he ido cerrando progresivamente mis cortos: primero un 50% de posición, luego el 50% del anterior 50%, etc, quedando mis cortos en mero y efímero testimonio de su gloria pasada (Dios, ¡qué prosa la mía!). La cuestión es que  muy probablemente, tras el cierre de hoy de los americanos la apertura de mañana sea un festival bajista… y me lo voy a perder casi en su totalidad.

Bien es cierto que he cerrado mis cortos obteniendo pingües beneficios, eso sí. Pero hay quien sostiene que la mejor manera de coger grandes operaciones ganadoras es, cuando el precio se ha movido suficientemente a tu favor, bajar el stop a un 2%-3% de stop profit, y dejar correr la operación. Uno de ellos es Adam, que por cierto, es alguien que sabe mucho más que yo y que, además, no deja de demostrarlo día a día. Os recomiendo la visita a su blog, aprenderéis un webo.  Quizás hayan llegado noticias de que él y yo tenemos mala relación personal a raíz de un lío de faldas (le levanté una novia), pero eso ya es agua pasada.

Bien, como decía, mantengo que mi sistema es manifiestamente mejor por varios motivos:

Psicológicamente no hay color. Nueve de cada diez dentistas entrevistados recomendaron seguir PQVALC ya que, como todos sabemos, aguantar el drawdown es malo para la salud. Trabajando el medio plazo es común que palmes un 5-6% (o más), y eso jode. Y al que no le jode, una de dos: o está forrao de pasta y le da igual, o está pirao. Vamos, lo tengo cristalino.

El momento del mercado. Si estamos en un mercado ‘normal’, o sea, sin volatilidades abracadabrantes, planes de rescate, subprimes, bancos que quiebran, etc… pues vale; Confías en la tendencia y sabes que, tarde o temprano, las cosas irán hacia donde tienen que ir. Pero a día de hoy, ésto no vale: mañana por la mañana, igual que hoy el SP ha bajado un 9%, se pueden inventar el ‘plan de rescate subprime ideal de la muerte y su puta madre y tal‘, y encontrarnos con que los futuros están un 10% arriba… y eso también jode. Ese es el juego de los que mueven el cotarro, hacerlo caer y volverlo a subir. Y no me considero tonto, pero tampoco tan listo como para saber cuándo van a mover el mercado, y en qué dirección.

Siempre puedes volver a entrar… o casi siempre. Una vez identificas un valor con tendencia claramente bajista o alcista, puedes ir subiéndote y bajándote de él cuantas veces quieras, hasta cansarte. Y, si tienes la suficiente habilidad o experiencia, en muchas ocasiones harás la misma bajada un par de veces. Basta encontrar un patrón de giro con un porcentaje aceptable de aciertos.  ¿Qué patrón de giro digo? Si, a ti te lo voy a contar, con las horas que me he pasao buscando… (lo hago por tu bien, para que estudies)

Liquidez y tiempo. Operar en el largo plazo te obliga a mantener la pasta metida en algo que puede estar pasteleando en laterales o yendo en dirección contraria a la que deseas, mientras ves pasar oportunidades. Y claro, dada la fe que uno debe tener en su sistema, no queda otra que aguantar el tirón y dejar la pasta en el limbo financiero hasta que finalmente se decida a reemprender su marcha. El tiempo es importante, y la liquidez (ahora mucho más) también.

Y ya no me apetece escribir más, hala.

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La divergencia es una especie de animal bursátil que se esconde en las gráficas. En contra de lo que muchos creen, no hay un solo tipo de divergencia: están las regulares y las ocultas, que un día igual explico, y alcistas y bajistas, y muchas más que no relaciono porque son secretas y solo las usamos los traders masones.

Una divergencia no es más que una evolución de la gráfica de precios contraria a la evolución de la gráfica de un oscilador, que puede ser el MACD, el rsi, el estocástico, el CCI…. y su observación obedece, generalmente, a la pretensión de anticipar un cambio en la tendencia y unirse a ella. Y para no aburriros con mi prosa hueca y carente de sentido, os pongo un mapa. Los picos y las palas en otra ocasión.

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Según análisis anteriores, identificamos un pullback al soporte del canal anterior, en 16 eypos, y entramos cortos ayer al perder los mínimos del lunes. La entrada ha sido buena, pero eso es lo más fácil: siempre he pensado que las salidas son lo más difícil.

En fin, aprovechando la volatilidad que suponíamos que iba a haber y con suerte (que de esto siempre hace falta), nos encontramos con unas ganancias de un 4%. El sistema dice que debemos cerrar la posición en la primera apertura rentable, y eso ocurrirá mañana si no pasa algo muy raro. La cuestión es: ‘joer, con la pinta de caerse que tiene ésto… ¿tengo que cerrar?’ Si, ciertamente es una cuestión con tintes filosóficos profundos, pero no debemos dejar que el bosque nos impida ver los árboles. Efectivamente, según podemos ver en el gráfico semanal que inserto, todo sugiere que vamos a ir hasta el próximo soporte (según mi profética visión), que está en los 12 euros. El gráfico es de susto, vamos, no quisiera ser yo el gestor de cartera de Abengoa. Bueno, quizás si. En cualquier caso, vamos a buscar una solución de compromiso, que nos deje el alma tranquila porque hemos seguido el sistema al menos en parte, y además nos permita seguir a ver si pillamos algún eurejo más.

Por consiguiente (Tirante presidente), cierro un 60% de la posición en la apertura de mañana y mantengo un 40% pajareando por los mercados. He dicho. Suerte patós.

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José Pedro me pide por mail que le analice ANA, y me dice que compró el viernes cuando el subidón, porque según me comenta es una compañía muy diversificada y no la considera una constructora al uso.

Bueno José Pedro… lo que te puedo decir es que vendería al mínimo rebote lo antes posible, porque si hay un valor en el IBEX en el que, según mi particular criterio técnico, se puede coger una tendencia bajista desde casi el principio, ese es ACCIONA.

Acciona ha estado moviéndose lateralmente en un canal desde el pasado mes de junio hasta la semana pasada, entre los 130 y los 150 euros. En ese lateral ha estado haciendo la digestión de las bajadas anteriores hasta que lo ha roto hacia abajo.

Por otra parte, en su bajada, se ha encontrado con la media de 200 semanas… y como que si quieres arroz, Catalina. La ha cortado como un cuchillo de acero sueco de Finlandia corta la mantequilla de margarina. O sea, como que le da igual la media que se le ponga por delante. El MACD, buscando meros a 20 metros de profundidad, y la mano fuerte sigue sus interminables vacaciones.

O sea, amigo José Pedro: yo saldría por patas, pero tú debes seguir tu criterio y tu sistema; Es lo mejor que harás siempre. Yo soy un pelanas de los mercados, quedas avisado.

Saludos majo.

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Las dos cajas valencianas se han convertido en dos de las cajas españolas que más dinero han obtenido del interbancario y el BCE desde que en agosto del pasado año saltasen por los aires las hipotecas basura estadounidenses. El ritmo tomador de Bancaja y la CAM se ha ido incrementando en los últimos meses a un ritmo galopante. Las peticiones de financiación de todas las entidades financieras españolas (tanto bancos como cajas) a la autoridad monetaria representan sólo un 10% del total de la Eurozona

LUÍS A. TORRALBA Los números no engañan: desde que en agosto del pasado año estallara la crisis de las subprime, Bancaja y Caja Mediterráneo (CAM) se han convertido en dos de las cajas españolas que más dinero han obtenido tanto del mercado interbancario español como en las subastas del Banco Central Europeo (BCE). Así lo atestiguan los últimos datos publicados por la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), correspondientes al pasado 30 de junio y que aparecen en su web (www.ceca.es).

En esa fecha, Bancaja mantenía la segunda posición tomadora más elevada en el BCE entre las seis primeras cajas españolas por activos. La entidad local había obtenido de la autoridad monetaria 3.166,51 millones de euros. Una cifra sólo superada por Caixa Cataluña, con 3.275,70 millones.

Bancaja ha ido incrementando considerablemente su posición a la hora de financiarse en el BCE tras el estallido de la crisis subprime. Así, el balance público a 30 de septiembre de 2007, según datos de la CECA, reflejaba unas peticiones al organismo europeo de 544,15 millones de euros, la misma cifra que presentaba un mes después. Sin embargo, a 30 de noviembre las cosas cambiaron y la inyección recibida totalizaba ya 1.269,25 millones de euros. Cifra que se ha multiplicado por 2,5 veces hasta el pasado 30 de junio, alcanzando los citados 3.166,51 millones.

Sólo durante el segundo trimestre del presente ejercicio, el dinero obtenido del BCE por la caja valenciana se ha disparado en un 147,03%, con respecto al cierre del trimestre anterior. Consultada por EL BOLETíN, fuentes de Bancaja justifican tal incremento por “las necesidades de financiación en un momento de escasa liquidez, tal y como les ha ocurrido al resto del sector. Además se trata de una vía de financiación más barata”.

Las peticiones españolas de financiación ante la autoridad monetaria europea, tanto de bancos como de cajas de ahorros, representa un 10% del volumen total que presta el BCE. Y sólo dos bancos, el alemán Defpa y el francés Dexia, pidieron prestado en el pasado mes de julio prácticamente lo mismo que todo el sistema financiero español.

La posición de Bancaja en el mercado interbancario español, es decir, el mercado donde se prestan dinero entre sí los bancos y cajas para cubrir sus necesidades, también es deudora. O lo que es lo mismo, la caja toma más dinero del que presta. A 30 de junio pasado, la cifra alcanzaba los 4.596,92 millones de euros. Un registro sólo superado por la CAM, con 6.165,53 millones de euros.

Fuentes de Bancaja han señalado a este semanario que su financiación está muy repartida y no se basa exclusivamente en el corto plazo, pese a recurrir sistemáticamente al interbancario y a las subastas del BCE. “Un 36% de nuestra financiación está en deuda a menos de dos años, un 34% entre dos y cinco años, un 23% a más de cinco años y el 7% restante en deuda perpetua”, reconocen.

Las mismas fuentes advierten que en estos momentos no tienen una seria necesidad de liquidez, ya que “nuestros vencimientos medios anuales de deuda para los próximos cinco años son de unos 3.000 millones de euros, mientras que los vencimientos anuales de nuestros clientes ascienden hasta los 19.000 millones”.

De aquí a final de año, la caja de Pintor Sorolla deberá hacer frente a unos vencimientos de 1.600 millones de euros de deuda “para los que tenemos activos líquidos disponibles para cubrirlos y, además, generamos cash-flow que nos permiten cubrirlos en más de cinco veces”, aseguran desde la entidad.

De menos a más

Por su parte, la CAM también ha ido incrementando su posición prestataria. La caja alicantina, que al cierre de los meses de agosto, septiembre y octubre del pasado año no tenía contabilizada ninguna petición al BCE, según los datos de la CECA pasó de los 400 millones de euros de finales de noviembre hasta los 2.567 millones del 30 de junio pasado. Prácticamente la media del segundo trimestre de este año.

La “histórica posición de tomadores de dinero”, tal y como apuntan a este semanario fuentes oficiales de la CAM, se refleja también en el mercado interbancario español. La caja presidida por Vicente Sala mantenía una posición deudora -había pedido más dinero del que había prestado- de 6.165´53 millones de euros, la más elevada de las seis primeras cajas españolas por activos desde agosto de 2007 hasta junio de este año.

A pesar de ello, el mismo portavoz considera que la CAM “no corre un serio riesgo de financiar con recursos a muy corto plazo la inversión crediticia a largo plazo”. Mientras tanto, de aquí a final de año, la caja deberá hacer frente a unos vencimientos de deuda “de 230 millones de euros”, según fuentes de la CAM.

Un volumen que llega precisamente en plena quiebra de Lehman Brothers, el banco que llevó la salida a bolsa de la entidad alicantina, y en el que la caja tiene una “exposición directa que supone una valoración neta de 4,6 millones de euros”, mientras que la exposición de las empresas del grupo CAM es de 10,5 millones de euros nominales “mediante bonos relacionados” con el banco, correspondientes a “operaciones mucho más marginales y no directas”.

Fuentes de la CAM han afirmado que no van a adoptar “ninguna medida especial” ante el recrudecimiento de la crisis financiera producida por tal quiebra, ya que “no nos va afectar a nosotros de forma especial más que al resto de entidades”.

Sumando las dos vías de financiación (interbancaria y BCE), las dos cajas valencianas son las que tienen una posición más deudora, teniendo en cuenta la diferencia entre el dinero que prestan y el que obtienen dentro del ranking, entre las seis primeras cajas españolas por activos desde que estallara oficialmente la crisis subprime.

La CAM tenía a 30 de junio de 2008 una posición total de 8.732,53 millones de euros, mientras que la de Bancaja ascendía hasta los 7.763,43 millones de euros. Sólo la posición de la entidad alicantina sumaba más que las de Caixa Cataluña y Caixa Galicia juntas.

Acudir a financiarse tanto al mercado interbancario como al BCE es una práctica habitual entre las entidades financieras españolas y europeas. Sin embargo, los expertos destacan la conveniencia de no abusar de ello porque fundamentalmente se trata de financiación a corto plazo.
Casos bien distintos son los de La Caixa y Caja Madrid, dos entidades eminentemente prestatarias, es decir, que prestan más dinero del que toman. Muy especialmente la caja catalana, que se ha erigido por méritos propios en la gran prestataria del sistema financiero español.

La Caixa, la gran prestataria

De hecho, es la única entre las primeras seis grandes cajas domésticas por activos que puede presumir de doblar las posiciones que presta en el mercado interbancario a las que toma. La histórica abundante liquidez de la que goza la caja presidida por Isidre Fainé le permite acudir con cuentagotas a las subastas del BCE.

Caja Madrid, por su parte, también goza de liquidez -aunque no tanta como La Caixa- gracias a sus últimas desinversiones como la venta del 9,9% de Endesa, que le reportó 4.000 millones de euros. De ahí que sea la caja que menos pida a la autoridad monetaria europea de la Eurozona: ´Sólo´ 430 millones de euros, según el último dato de la CECA.
Mientras tanto, el BCE endurecía hace un par de semanas los requisitos que deben cumplir los activos de titulización que sirven como garantías a las entidades financieras para acudir a financiarse a la autoridad monetaria europea. A partir de febrero de 2009, cuando entra en vigor la norma, se aplicará un haircut, es decir, el porcentaje de la garantía aportada que no se transforma en liquidez, del 12% a las titulizaciones. Para entendernos, si un banco o una caja aporta titulizaciones por valor de 100 millones como garantía, sólo recibirá 88 millones del BCE.

Fuente: el boletín

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